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摘要：筑底震荡期，房企拿地策略分化，产业类民企试水入局。（报告期：2025.08.25-2025.09.19）
拿地规模季节性回落，房企投资节奏分化
观点指数 前50房企1-8月累计新增土地建筑面积3624.23万平方米，同比上升7.19%。
其中，中海地产、、保利发展控股新增的全口径土地储备分别为309.37万平方米、275.64万平方米、267.19万平方米，处于领先位置。
从权益拿地金额来看，1-8月土地投资力度最大的企业为华润置地、中海地产、绿城中国、保利发展控股、招商蛇口，权益拓储金额分别为584.5亿元、550.1亿元、502.4亿元、478.7亿元、404.6亿元。
从新增货值来看，1-8月土地新增货值最多的企业为保利发展控股、中海地产、招商蛇口、中国金茂、华润置地，新增货值分别为894.5亿元、810.9亿元、806.9亿元、665.9亿元、586.6亿元。
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房企拿地策略依然延续“核心城市聚焦、风险控制优先”的基调，头部央国企等凭借资金和资源优势主导优质核心地块的竞争，而混合制、民企等则更加注重风险控制，投资更加谨慎，下半年将放缓拿地节奏。
二三线城市供应规模回升，鼓励市场化方式盘活存量闲置土地
报告期内一二三线城市供应住宅用地577宗，供应土地规划建筑面积3748.90万平方米，环比上升43.52%，同比下降21.18%；供应土地起始楼面价3709元每平方米，环比下降5.64%。三线城市则呈现“量升价涨”的特征，供应宗数与建筑面积环比分别增长19.30%和25.98%，楼面价更实现10.54%的同比增幅，显示低能级城市正通过提升土地质量对冲市场下行压力。
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从城市能级分化来看，一线城市供应量呈收缩态势；二线城市供应规模“量增价跌”；三线城市供应“量稳价升”。
这种分化背后是城市能级差异化供地带来的，即一线城市因土地资源高度稀缺且市场敏感度强，采取“控量提质”策略，通过严选核心区位、配套成熟地块实现“以质补量”，既避免低价竞争冲击市场预期，又保障土地出让收益稳定性；二线城市面临去库存压力与经济增长双重目标，通过扩大供应规模对冲价格下行的风险，同时维持一定价格竞争力吸引房企拿地；三线城市在价格同比回升的背景下，需平衡“稳价格”与“防积压”的双重诉求，适度加推土地既支撑地方基建与民生投入，又避免过度供应导致库存反扑。
未来，一线城市将延续“少而精”的路线，聚焦核心板块优质地块，通过精准供地维持市场热度与财政平衡；二三线城市则将构建“动态调整”机制，依据库存去化周期、房企拿地意愿等指标，灵活调整供应节奏，在保障房地产投资规模的同时，通过“弹性供应”的模式防范局部过热或过冷风险，最终形成“一线稳预期、二三线活市场”的梯度化供地格局，推动土地资源高效配置与城市可持续发展良性循环。
8月地方债发行规模达9776亿元，较6、7月略有下降，自然资源部发文鼓励采取市场化方式来盘活存量闲置土地，进一步提高土地的节约、集约利用水平。
运用专项债券资金收回收购存量闲置土地，可减少市场存量土地规模、改善土地供求关系。8月地方债发行规模达9776亿元，虽较6、7月略有下降，但仍维持高强度发行。其中，新增专项债发行4866亿元，占比近半。2025年1-8月，全国已公示1270个专项债收储项目，专项债用于土地储备的规模为3240.39亿元。其中，8月份新增247个项目，涉及资金600.90亿元。
土地市场分化加剧，定向回购地块受青睐
报告期内，一二三线城市成交住宅用地332宗，成交土地规划建筑面积1883.39万平方米，环比下降11.38%，同比下降37.40%；成交总价839.52亿元，环比下降27.80%，同比下降39.67%；成交楼面均价4457.53元每平方米，环比下降18.53%，同比下降0.37%；平均溢价率4.76%。
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当前，在系列政策红利持续释放的推动下，房地产市场正逐步实现止跌回稳，但部分区域仍存在科技含量不足、同质化严重的楼盘产品，这类项目在销售环节面临较大阻力。因此，房企出于风险控制考量，对政府定向回购模式表现出浓厚的兴趣，甚至愿意通过溢价方式获取此类地块。预计在未来一段时期内，具备定向回购机制的地块仍将持续成为房企竞相追逐的焦点。
据观点指数观察，当前土地市场呈现“一线核心区热、二三线分化”的梯度格局。一线城市通过“控量提质”维持高端市场热度，二线城市需平衡“去库存”与“稳投资”，三线城市则依赖价格优势与政策工具吸引资金。定向回购地块受房企青睐，本质是政策红利下“风险对冲”需求的激增，预计此类模式将在部分库存压力较大的区域推广。未来，土地市场将更依赖“精准供地+政策创新”双轮驱动，在保障财政收入的同时，通过动态调整供应结构实现“稳地价、稳房价、稳预期”的目标，最终推动房地产行业向高质量发展转型。
2025年1-7月份，土地购置费总量在增长，但增速放缓，7月土地购置费累计值为21140.85亿元，环比上升14.57%，同比下降8.9%。
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2025年1-7月份，土地购置费累计增长基本处于负值区间，且在年初出现较大幅度的波动。观点指数认为，整体来看，上半年土地市场热度较低，土地成交规模的增长跟不上前期的水平，企业拿地谨慎，市场对土地的需求动力不足。
上海土拍市场火热，产业类民企试水入局
据观点指数不完全统计，2025年8月18日-2025年9月15日期间，6个重点城市一共有104宗地块处于挂牌进行中，起始价274.88亿元，面积349.80万平方米。本次统计期出让面积环比上升69.23%。
期内，上海市挂牌15宗地，主要是工业用地，涉宅用地3宗，集中在松江、徐汇、杨浦等区，总出让面积为39.12万平方米，起始总价为79.39亿元。此外，9月11日，上海土地市场发布2025年第八批次集中土拍公告，本次推出6幅地块，总起拍价高达184.9亿元，土地竞拍活动将于10月20日正式开启。
成交方面，据观点指数不完全统计，2025年8月18日-2025年9月15日期间，6个重点城市一共有86宗地成交，成交价228.83亿元，成交的土地面积213.37万平方米，分别环比下降43.96%、38.55%。
上述城市的地块成交数量和成交价格情况相较于上月有所回落，但重点城市的热点区域地块交易依然火热，溢价率较高。此外还注意到，在上海的土拍市场上，部分产业类民企也入局参与拿地。
例如：在上海第七次土拍中，浙江民企长江精工以5.46亿元竞得闵行区MHC10402单元24A-06A地块，成交楼面价36649元每平方米，溢价率11.19%。而长江精工此前仅在上海承接过一个保障性租赁住房项目，但其母公司的实力强劲，是一家钢结构建筑领军企业，连续六年行业排名第一。业务范围涵盖设计、制造、施工等，还参与了北京奥运鸟巢、大兴国际机场等地标工程。
宇诚集团联合新易腾以底价2.70亿元成功竞得青浦区QPC1-0009单元75-04地块，成交楼面价维持在15505元每平方米。 该地块用地性质为住宅、商业综合用地，土地面积为9690.85平方米，规划建筑面积总计17443.53平方米，其中住宅部分占比85%，商业部分占比15%。地块容积率为1.80。
顶层设计进一步完善，居民自主改造成新趋势
2025年7月以来，全国与地方城市更新政策加速协同，形成完整链条。国家明确支持老旧住房自主更新、原拆原建及老旧小区改造。地方差异化推进：广州聚焦片区改造，上海优先安全隐患区，宁波创新工业用地政策。资金持续加码，全国改造项目864个、投资6419.44亿元。“四代宅”、“工业上楼”、“非遗文旅融合”等创新模式涌现，推动城市更新从单一改造向产业升级、文化保护、社区共建等多维目标延伸。
未来，随着“十五五”规划落地，城市更新将更注重安全韧性、治理效能与民生需求的平衡，形成政府引导、市场运作、居民参与的可持续更新生态。
本文节选自《投资分化| 2025年9月房地产企业新增土地储备报告》
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